“炒新”降温！次新股破发来袭，产业资本、券商双双承压 长征平台

“炒新”降温。近日，新股天博智能在上市首周跌破发行价，十分罕见。其中，去年4月上市的天有为，其发行价为93.5元/股，上市首日一度冲至130元/股上方，后股价在今年大幅下跌，截至9月15日收盘价为50.61元/股。一位券商新股分析师向券商中国记者表示，主要与行业因素相关，出现破发的企业大多属于偏传统的赛道，难抵市场下行趋势。北交所的3单IPO项目中，券商战略配售同样出现浮亏。少数券商战略配售同样承压。校对：陶谦。伴随二级市场持续震荡，券商中国记者注意到，去年至今（截至9月15日）两百余只次新股中，已有20只出现破发。此外，创业板有3只次新股破发；科创板仅有1只，为今年2月上市的易思维，其发行价格55.95元/股，截至9月15日收盘价为45.55元/股。具体分板块来看，主板新股9月上市首日涨幅平均值有所回温，为162%，此前连续两个月维持在135%左右，但相比5月和6月均在300%以上的涨幅而言，仍处于低位。在谈及破发原因时，一家券商新股分析师向记者表示，行业是主因。8月的平均值有447%，7月为502%。屡见次新股破发。北交所次新股破发数量排名第二，共有5只，其中有3只为今年上市。北汽集团旗下两只产品合计踩中5只，若持有至今，浮亏合计可能超过6500万元。次新股破发不仅影响二级市场的投资者，也对参与战略配售的机构投资者带来冲击。从另一指标来看，新股首日涨幅作为“炒新”情绪温度计，其变化也十分直观。在该人士看来，多数新股发行市盈率在20多倍，当市场行情不佳时，传统赛道的估值中枢整体下移，上市后一段时间出现破发并不意外。上市首日涨幅收窄。券商中国记者统计Wind数据发现，截至9月15日，9月新股上市首日涨幅平均值为136%，较8月均值254%明显下滑。汽车产业资本“受伤”。今年以来，二级市场持续震荡，多只次新股相继破发。今年1月新上市的陕西旅游同样跌幅显著，公司发行价80.44元/股，上市首日股价超过140元/股，后一路下滑，截至9月15日收盘价为58.23元/股。北交所的降温更为明显，9月新股上市首日涨幅平均值已跌破100%，仅为88%。由于此次破发的次新股集中于“汽车零部件”行业，相关产业资本作为战略投资者“受伤”尤为明显。但值得注意的是，仅从新股次新板块来看，休整周期末端特征或已经较为凸显。券商中国记者注意到，从新股情绪指标来看，9月沪深北三地新股上市首日涨幅平均值不足150%，显示出首日交投情绪已大幅降温，而在过去5个月，首日涨幅普遍在200%—500%。破发压力也传导至战略投资者，由于相关次新股集中在“汽车零部件”行业，广汽、北汽、上汽等产业资本作为战略投资者面临浮亏。公司发行价格为62.65元/股，截至9月15日收盘价已跌至59.62元/股。有多达10只属于“汽车零部件”行业，占比50%；“工业机械”行业有3只。分上市板来看，在上述20只次新股样本中，沪深主板的破发数量相对较多，共有11只，占比过半。比如7月下旬上市的乔路铭，其发行价格14.36元/股，截至9月15日收盘价为12.68元/股。华金证券分析师李蕙表示，近期宏观风险继续释放，尤其是临近美联储议息，市场谨慎情绪进一步蔓延，或一定程度拉长了底部震荡时间周期。相比券商，产业资本的处境更为被动。李蕙认为有三点因素值得关注，首先，新股资金情绪指标也已经明显收敛至低位区域；其次，首日交投情绪冰点或现；第三，最新9月新股首日定价指标可能已经回落至历史底部区域。在金融机构方面，券商跟投首当其冲。拉长时间看，5—8月北交所新股上市首日涨幅平均值依次为422%、334%、242%、130%，逐月下行趋势清晰。根据券商中国记者按照9月15日收盘价计算，该笔跟投已浮亏1040万元。其中有8只为今年新上市的企业，除前述天博智能外，还有陕西旅游、通领科技、易思维、惠康科技、乔路铭、通宝光电、福恩股份。根据券商中国记者拉长时间线统计，去年至今（截至9月15日）沪深北三地上市的229只新股中，已有20只次新股出现跌破发行价，占比8.73%。从行业分布看，上述破发的次新股呈现明显结构性特征。科创板9月仅上市1家企业，燧原科技上市首日涨幅仅为179%，而5—8月新股上市首日涨幅平均值依次为1511%、1213%、339%、420%。创业板同样出现“断崖式下滑”，9月首日仅为160%。此外，中国兵器装备集团旗下的南方工业资产管理有限责任公司中招2只，浮亏合计可能超过4500万元；新疆特变电工集团同样中招2只，浮亏合计近700万元。今年2月上市的通宝光电，东吴证券另类子公司东吴创新资本获配68.1万股，截至9月15日浮亏约80万元；3月上市的通领科技，长江证券创新投资获配27.5万股，浮亏约353万元；7月上市的乔路铭，东方证券创新投资获配34.82万股，浮亏约59万元。险资里，中国保险投资基金（有限合伙）作为战略投资者，持有的次新股中有2只出现破发，浮亏逾700万元。在科创板易思维项目中，国投证券另类子公司国证投资作为跟投机构获配100万股，锁定期24个月。上汽金控持有3只破发的次新股，浮亏合计约602万元。“短期来看，我们倾向于认为，新股板块可能正处于底部变盘观察时间窗口；即便暂时受到宏观风险偏好冲击，情绪修复似乎较往常相对缓慢，但预期随着扰动逐渐减弱及市场信心重建，板块逐步趋向活跃或依然可期；还是建议保持适度积极心态，耐心观察，灵活应变为宜。而在5月和6月，首日涨幅平均值分别为500%、462%。”。根据券商中国记者统计，在前述20只样本中，广汽资本旗下2只产品合计中招7只，若持有至今，浮亏合计可能超过5500万元。9月7日上市的沪市主板新股天博智能，在上市第五个交易日即跌破发行价。